¿Hay alguna posibilidad de que Colombia se salve de la rebaja de la calificación de Moody’s?

La única calificadora de riesgo con la que Colombia mantiene todavía el grado de inversión, es decir, que ve al país con una alta probabilidad de cumplir con sus obligaciones financieras, es Moody’s. Sin embargo, este panorama podría cambiar si el Gobierno de Gustavo Petro sigue sin mejorar la situación fiscal.

Ya el año pasado Moody´s mantuvo la calificación de Colombia en Baa2 pero bajó la perspectiva de estable a negativa debido a la compleja situación fiscal, el débil crecimiento económico y el incremento sostenido en el costo de endeudamiento.

Hay que recordar que en el 2024 el déficit fiscal cerró en 6,8 por ciento, una cifra superior a la meta de 5,6 por ciento y al 4,3 por ciento del 2023. Además, la relación deuda/PIB aumentó más de seis puntos porcentuales en un año hasta el 60 por ciento.

“Las condiciones macroeconómicas asociadas con perspectivas de un crecimiento económico más débil de lo esperado y unos costos de financiamiento gubernamental persistentemente altos complicarían la gestión fiscal”, señaló en ese momento.

Adicional a ello, la calificadora aseguró hace un mes que los menores ingresos de la Nación, la mayor carga de la deuda y la rigidez en el gasto seguían intensificando los problemas fiscales y aumentando la preocupación por el cumplimiento de la regla fiscal en este 2025. “La carga de intereses sigue siendo elevada por encima de la de sus pares con calificaciones similares”, señaló.

Esta preocupación no es solo de Moody’s. El Comité Autónomo de la Regla Fiscal (Carf) ha alertado en varias ocasiones este año que el país está destinando casi la tercera parte de sus ingresos tributarios al pago de intereses, lo cual está restando espacio para el gasto social. Solo entre enero y febrero el gasto en intereses representó el 29,8 por ciento del recaudo de impuestos, es decir, 9 puntos porcentuales más que en el mismo periodo del 2024, informó.

A ello también se suma el "ruido político" que podría complicar aún más las cosas. “Si bien los controles y equilibrios institucionales han limitado los cambios radicales de políticas, un entorno de políticas nacionales impredecibles y el ruido en general seguirán socavando el crecimiento, lo que complicará aún más los resultados fiscales”, sostuvo.

Aumenta la probabilidad

Lejos de reducirse estas presiones fiscales, el analista principal de Moody’s para la calificación soberana de Colombia, Renzo Merino, aseguró ayer que han seguido aumentando, lo que mete más presión para una posible rebaja en la calificación.

“Las presiones fiscales que ya observábamos el año pasado han aumentado. Eso termina incrementando la probabilidad de una rebaja en la calificación. Esta decisión la tomará un comité del cual yo soy un solo miembro”, aseguró Merino.

De llegar a materializarse, esta bajaría del actual Baa2 a Baa3, lo que significaría que todavía tiene un escalafón más antes de perder el grado de inversión. Entre tanto, Fitch Ratings y Standard and Poor's se lo quitaron a mediados del 2021, en pleno paro nacional y salida del exministro de Hacienda de la época Alberto Carrasquilla.

Según sus palabras, el riesgo principal es el deterioro fiscal que ha seguido teniendo el país. Además, anuncios como la suspensión de la Línea de Crédito Flexible del Fondo Monetario Internacional (FMI) para Colombia tampoco ayudan.

“El perfil crediticio de Colombia puede haberse debilitado”, manifestó Merino en un evento realizado por la calificadora en Bogotá. “La pérdida de la línea puede tener repercusiones sobre la percepción de riesgo de los inversionistas y, por ende, afectar aún más el costo del endeudamiento”, sostuvo.

La decisión de rebajar o no la calificación de Colombia la tomarán en junio tras la publicación del Marco Fiscal de Mediano Plazo (Mfmp) que presente el ministro de Hacienda, Germán Ávila.

“Para nosotros va a ser muy importante entender si va a haber la voluntad de corregir el desbalance fiscal que ha emergido en los últimos años en el país y también saber los detalles de cómo se realizaría este. De no ser el caso, veríamos un segundo año donde las métricas se van a deteriorar. El gobierno tendría que abocar más de sus ingresos a cumplir con su deuda, lo que también limitaría el espacio para los recursos en educación, salud y seguridad, entre otros”, explicó el analista de riesgo soberado de Moody´s.

Sobre el punto concreto del endeudamiento, Merino precisó que el mayor costo de los últimos años también ha tenido que ver con un factor político.

¿Hay alguna posibilidad de que Colombia se salve

Algunos analistas ya dan por hecho la rebaja de la calificación de Moody´s. Según Andrés Langebaek, director de Estudios Económicos del Grupo Bolívar, las probabilidades son muy altas. 

"Considero que las cifras que va a presentar el gobierno en el marco fiscal van a ser uno de los determinantes para que Moody's tome la decisión pues lamentablemente no van a ser muy buenas. Es baja la probabilidad de que sorprenda con un marco muy ortodoxo", dijo. 

Para el exministro de Hacienda y actual rector de la Universidad EIA, el hecho de haber bajado la perspectiva de estable a negativa es un anticipo de que se puede venir una rebaja de la calificación. "Si no se logra estabilizar la deuda y simultáneamente la relación ingreso-gasto sigue generando un déficit creciente claramente va a rebajar la calificación", señaló. 

En su opinión, será difícil que el Gobierno presente un nivel de deuda pública que logre estabilizarse porque para lograr eso ya ha debido hace rato recortar gasto público y no lo ha hecho. "Es inevitable una rebaja de la calificación de Moody's", sentenció.